Les choix d’Estelle Ménard, gérante du fonds CPR Actions Euro Restructuration.

Le thème des restructurations semble porteur, quel est votre Top 3, et le peloton de queue, dans ce domaine ?

Parmi les secteurs qui me semblent prioritaires, il y a bien sûr la santé notamment les sociétés de biotechnologies qui sont des cibles idéales pour les grands laboratoires pharmaceutiques ayant besoin d’étoffer leur portefeuille de brevets.

Ces opérations sont soutenues par la réforme fiscale américaine qui va permettre aux entreprises américaines de débloquer leur trésorerie jusqu’alors piégée à l’international. Cette manne pourra être, entre autre, utilisée pour financer des opérations de croissance externe. D’ailleurs, 50% de la trésorerie piégée à l’international est détenue par des sociétés du secteur de la santé et de la technologie.

Je pense aussi à l’univers des technologies, où les valeurs de taille moyenne actives dans l’univers du digital ou des semi-conducteurs sont autant de cibles intéressantes pour les grands acteurs du secteur. Ces grands acteurs disposent d’une trésorerie suffisamment importante pour soutenir une consolidation sectorielle verticale ou horizontale.

Enfin, il faut s’intéresser au secteur de la consommation où les grands acteurs de l’e-commerce commencent à se diversifier dans la distribution physique. Garder aussi un œil sur les grands acteurs du luxe.

Quant aux secteurs qui nous intéressent moins, les services aux collectivités offrent à mon sens aujourd’hui peu d’intérêt fondamentalement parlant. L’immobilier, même si le secteur est assez actif en termes de consolidation. Et enfin la consommation non-cyclique qui présente des niveaux de valorisation plutôt élevés par rapport au potentiel de croissance.

Avez-vous des craintes concernant l’environnement économique ? Quels sont les vents porteurs ?

Ma principale crainte reste liée aux décisions des banques centrales avec une remontée brutale des taux ; mais je n’y crois pas. En ce qui concerne les Banques centrales, les incertitudes sont derrière nous : elles vont remonter leurs taux de manière très progressive. En revanche, mes craintes se porteraient plus sur des évènements exogènes (attentats ou guerre), donc principalement géopolitiques (relation Etats-Unis-Corée du Nord, Italie…).

Coté vents porteurs, la qualité des résultats des entreprises et les perspectives de croissance bénéficiaire des sociétés constituent un véritable moteur de progression des marchés. Le contexte économique reste porteur, soutenu par l’accélération des dépenses d’investissement et la robustesse de la consommation, notamment aux Etats-Unis.

La mondialisation commence à susciter des questions, voire de doutes. Comment composer avec des puissances ayant un autre modèle que la nôtre ?

Dans le domaine qui nous intéresse, les restructurations, fusions et acquisitions, il y a un phénomène qui mérite d’être suivi de près. Il s’agit des acquisitions réalisées par des sociétés chinoises déjà fortement endettées qui sont soutenues par les banques nationales. Cela s’intègre dans la politique de rééquilibrage de la croissance initiée par les autorités chinoises dans le contexte des « Nouvelles routes de la soie ».

On a assisté en 2016 avec une véritable explosion dans ce domaine avec des activités de fusions et acquisitions transfrontalières chinoises qui ont atteint 250 milliards de dollars.

L’objectif pour ces entreprises est de trouver de nouveaux débouchés, de faire des acquisitions dans des secteurs stratégiques ou encore de s’adapter aux nouveaux modes de consommation.

C’est un mouvement difficile à endiguer, alors même que souvent certains prédateurs chinois sont plus endettés que leurs cibles occidentales (en 2016, le taux d’endettement moyen des sociétés chinoises prédatrices était de 70%, contre 45% pour celui des sociétés cibles). La seule stratégie pour s’en prémunir est sans doute ce que font les Etats-Unis à travers le CFIUS, à savoir, après analyse du dossier, s’opposer à toute opération touchant de près ou de loin la sécurité du territoire.

Verbatim - à lire également...

Investissements : la France dans le Top 5

13 Mai 2019
Selon le titre du quotidien Les Echos, « la France fait son entrée parmi les 5 pays [...]
Lire la suite...

Wall Street au plus bas depuis 14 mois

18 Décembre 2018
Le quotidien Les Echos note que sur fond d'inquiétude concernant la croissance américaine, les principaux indices boursiers [...]
Lire la suite...

Ageas Patrimoine se met en ordre de marche pour 2019

06 Décembre 2018
Une année 2018 très active qui s’achève pour Ageas Patrimoine avec des perspectives riches en projets pour [...]
Lire la suite...

Allocations & Conseils, petit nouveau dans le monde des outils

12 Octobre 2018
Permettre une automatisation du parcours client et lui coupler des services d’allocation, tel est le credo des [...]
Lire la suite...

CD Partenaires fait son Focus

05 Octobre 2018
Séminaire thématique Assurance dans 2 semaines avec CD Partenaires, le lundi 15 octobre à Paris à l’hôtel [...]
Lire la suite...

Patrimonia, c’est demain

26 Septembre 2018
Ouverture dans moins de 24 heures de la 25ème Convention Patrimonia à Lyon.
Lire la suite...

SNOW, polar à clés ?

25 Septembre 2018
Quand un gérant de Lazard Frères Gestion passe au roman, policier de préférence, avec des coups bas, [...]
Lire la suite...

Eclairage sur la stratégie de la Fed

24 Septembre 2018
Chaque nouvelle confirmation d’une croissance robuste aux États-Unis, associée à une inflation en progression, mais sous contrôle, [...]
Lire la suite...

Ganozzi quitte Fidelity, Patrimoine poursuit son évolution

11 Septembre 2018
Voilà un départ qui se remarque : après 18 ans de bons et loyaux services, David Ganozzi [...]
Lire la suite...

Carré d’As : Jean-Marc Bourmault

10 Septembre 2018
Il incarne Patrimonia, ses programmes et son tempo. Peuvent-ils vivre l’un sans l’autre ?
Lire la suite...
Agenda

CARMIGNAC : "Capter les inefficiences de marché"

 Date : 10 Septembre 2019
 Heure : 11h00
  Lieu : Intercontinental Hôtel Dieu 20 Quai Jules Courmont 69002 Lyon
 Organisateur : CARMIGNAC

CARMIGNAC : "Capter les inefficiences de marché"

 Date : 11 Septembre 2019
 Heure : 11h00
  Lieu : - Le Kempferhof - Golf & Château-Hôtel - 351 Rue du Moulin, 67115 Plobsheim
 Organisateur : CARMIGNAC

CARMIGNAC : "Capter les inefficiences de marché"

 Date : 12 Septembre 2019
 Heure : 11h00
  Lieu : Grand Hôtel Bellevue 5 Rue Jean Roisin, 59800 Lille
 Organisateur : CARMIGNAC

TOULOUSE : "Capter les inefficiences de marché"

 Date : 17 Septembre 2019
 Heure : 11h00
  Lieu : Cour des Consuls 46 Rue des Couteliers, 31000 Toulouse
 Organisateur : carmignac

En 2019, Nue-Pro Select fait son (road) show !

 Date : 18 Septembre 2019
 Heure : 08h30
  Lieu : Nice – NOVOTEL (aéroport)
 Organisateur : Nue-Pro Select

CARMIGNAC : "Capter les inefficiences de marché"

 Date : 18 Septembre 2019
 Heure : 11h00
  Lieu : Burdigala 115 Rue Georges Bonnac, 33000 Bordeaux
 Organisateur : Carmignac

En 2019, Nue-Pro Select fait son (road) show !

 Date : 19 Septembre 2019
 Heure : 08h30
  Lieu : Nice – NOVOTEL (aéroport)
 Organisateur : Nue-Pro Select

Carmignac : "Capter les inefficiences de marché"

 Date : 01 Octobre 2019
 Heure : 11h00
  Lieu : Sofitel 36 Boulevard Charles Livon, 13007 Marseille
 Organisateur : CARMIGNAC

Carmignac : "Capter les inefficiences de marché"

 Date : 02 Octobre 2019
 Heure : 11h00
  Lieu : Montpellier Domaine de Verchant 1 Boulevard Philippe Lamour, 34170 Castelnau-le-Lez
 Organisateur : Carmignac

En 2019, Nue-Pro Select fait son (road) show !

 Date : 08 Octobre 2019
 Heure : 08h30
  Lieu : Clermont-Ferrand – KYRIAD PRESTIGE (centre-ville)
 Organisateur : Nue-Pro Select

Carmignac : "Capter les inefficiences de marché"

 Date : 08 Octobre 2019
 Heure : 11h00
  Lieu : Negresco > 37 Prom. des Anglais, 06000 Nice
 Organisateur : carmignac

En 2019, Nue-Pro Select fait son (road) show !

 Date : 09 Octobre 2019
 Heure : 08h30
  Lieu : Clermont-Ferrand – KYRIAD PRESTIGE (centre-ville)
 Organisateur : Nue-Pro Select

Carmignac : "Capter les inefficiences de marché"

 Date : 10 Octobre 2019
 Heure : 11h00
  Lieu : Westotel Nantes Atlantique : 34 Rue de la Vrière, 44240 La Chapelle-sur-Erdre
 Organisateur : Carmignac

En 2019, Nue-Pro Select fait son (road) show !

 Date : 15 Octobre 2019
 Heure : 08h30
  Lieu : Aix-en-Provence – HÔTEL LE GALICE (centre-ville)
 Organisateur : Nue-Pro Select

En 2019, Nue-Pro Select fait son (road) show !

 Date : 16 Octobre 2019
 Heure : 08h30
  Lieu : Aix-en-Provence – HÔTEL LE GALICE (centre-ville)
 Organisateur : Nue-Pro Select

En 2019, Nue-Pro Select fait son (road) show !

 Date : 05 Novembre 2019
 Heure : 08h30
  Lieu : Lyon – MERCURE SAXE LAFAYETTE (1km de la Gare Part-Dieu)
 Organisateur : Nue-Pro Select

En 2019, Nue-Pro Select fait son (road) show !

 Date : 06 Novembre 2019
 Heure : 08h30
  Lieu : Lyon – MERCURE SAXE LAFAYETTE (1km de la Gare Part-Dieu)
 Organisateur : Nue-Pro Select

En 2019, Nue-Pro Select fait son (road) show !

 Date : 19 Novembre 2019
 Heure : 08h30
  Lieu : Nantes – NOVOTEL CARQUEFOU (15 km du centre-ville de Nantes)
 Organisateur : Nue-Pro Select

En 2019, Nue-Pro Select fait son (road) show !

 Date : 20 Novembre 2019
 Heure : 08h30
  Lieu : Nantes – NOVOTEL CARQUEFOU (15 km du centre-ville de Nantes)
 Organisateur : Nue-Pro Select

Articles les plus lus

Assurance-vie, la décélération

26 Juin 2019

Selon les derniers chiffres de la FFA, l’assurance-vie reste le deuxième placement le plus prisé [...]
Lire la suite...

H2O va-t-il mettre le feu aux marchés ?

27 Juin 2019

Les actifs illiquides sont-ils une option pour un gérant de fonds classique sensé offrir une liquidité quotidienne ? [...]
Lire la suite...