Le patron de la Banque Centrale d’Angleterre, Mark Carney, a jeté un pavé dans la mare cette semaine en déclarant que certains « fonds sont bâtis sur un mensonge », alors qu’il y a une polémique autour de plusieurs produits du gérant H20, c’est réellement un problème ?

  • Qd vous avez des actifs illiquides => problème de squeez si gros rachats
  • Cela déséquilibre le portefeuille :
  • Les actifs illiquides restent sur les bras
  • Leur poids relatif augmente !
  • Ou il faut « brader » ces actifs
  • Si on trouve un acquéreur…
  • Parfois, pas d’acquéreur
  • Donc, oui, problème

Cela arrive souvent que des fonds dit « ouverts » investissent sur des actifs illiquides ?

  • Normalement, pas si souvent
  • Ex : fonds small cap : problématique d’encours évidente => on limite les souscriptions
  • Mais des cas par le passé : les fonds monétaires dynamiques en 2007/2008
  • Autre exemple : 2008, Richelieu Finance, Gérard Augustin Normand, Club Med
  • Normalement la société de gestion est vigilante sur cette question
  • Pour éviter d’être coincée !

Pourquoi H2O est allé sur ce type d’obligations pas liquides ?

  • Recherche de rendement
  • H20 Multibonds : +32% en 2018
  • Pas en faisant du crochet que vous obtenez ce genre de performance
  • Ni avec obligations classiques
  • On n’est pas sur une gestion obligataire mais sur gestion alternative
  • Normal que l’équipe cherche de la performance
  • Mais là H2O s’est un peu pris les pieds dans le tapis

Pourquoi ?

  • 2 raisons :
  • A) Grands succès des fonds H2O qui gère surtout des flux entrants
  • Dans ce cas, on pense moins à la question des flux sortants…
  • B) Situation auto-réalisatrice :
  • Vous dites qu’il y a un problème => le problème advient (sorties, actifs difficiles à vendre, etc) spirale infernale

Cette affaire H2O, c’est grave ?

  • 3 aspects :
  • A) Affaire H20 elle-même : pas essentielle. Equipe intègre,
  • Au pire, erreur d’appréciation
  • B) A priori pas systémique,
  • Mais peut devenir un catalyste sur un marché incertain :
  • Suspicion généralisée
  • C) Y a-t-il beaucoup d’autres fonds obligataires qui ont des actifs illiquides en portefeuille ?
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Agenda

En 2019, Nue-Pro Select fait son (road) show !

 Date : 05 Novembre 2019
 Heure : 08h30
  Lieu : Lyon – MERCURE SAXE LAFAYETTE (1km de la Gare Part-Dieu)
 Organisateur : Nue-Pro Select

En 2019, Nue-Pro Select fait son (road) show !

 Date : 06 Novembre 2019
 Heure : 08h30
  Lieu : Lyon – MERCURE SAXE LAFAYETTE (1km de la Gare Part-Dieu)
 Organisateur : Nue-Pro Select

Morningstar Investment Conference 2019

 Date : 14 Novembre 2019
 Heure : 08h30
  Lieu : Centre d'Affaires Paris Victoire - 52 rue de la Victoire, 75009 Paris
 Organisateur : Morningstar France

En 2019, Nue-Pro Select fait son (road) show !

 Date : 19 Novembre 2019
 Heure : 08h30
  Lieu : Nantes – NOVOTEL CARQUEFOU (15 km du centre-ville de Nantes)
 Organisateur : Nue-Pro Select

En 2019, Nue-Pro Select fait son (road) show !

 Date : 20 Novembre 2019
 Heure : 08h30
  Lieu : Nantes – NOVOTEL CARQUEFOU (15 km du centre-ville de Nantes)
 Organisateur : Nue-Pro Select

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