Une analyse détaillée par Valentine Ainouz, Sergio Bertoncini et Silvia di Silvio, stratégistes crédit chez Amundi.

En 2017, l’activité économique mondiale a affiché son redressement le plus net depuis plus de cinq ans. (…) Les prévisions de croissance pour 2018 ont également été fortement revues à la hausse : la croissance devrait désormais s’établir autour de 2,4 % dans la zone euro (contre 1,6 % attendu en juillet 2017) et de 2,8 % aux États-Unis (contre 2,3 % en septembre 2017).

[…]

L’économie américaine est plus avancée dans le cycle que celle de la zone euro, ce qui implique des problématiques différentes pour les investisseurs.

[…]

L’économie de la zone euro se trouve au milieu du cycle d’expansion. La reprise s’est intensifiée au sein de la zone euro en 2017. Malgré quelques signes d’essoufflement, les récents indicateurs se maintiennent à un niveau relativement élevé. La croissance devrait selon nous se maintenir au-dessus de son potentiel au cours des deux prochaines années (2,3 % en 2018 et 1,9 % en 2019). De son côté, l’inflation devrait augmenter très progressivement.

[…]

Le pic de liquidité est derrière nous. À l’échelle mondiale, les volumes nets d’émissions d’emprunts d’État ne seront plus absorbés par les achats des banques centrales comme ce fut le cas ces trois dernières années.

[…]

US : le rendement à 10 ans s’est rapproché de sa valeur d’équilibre.

[…]

Nous pensons que les marchés vont à présent se focaliser sur :

• La possibilité d’une surprise en matière d’inflation. Notre scénario macroéconomique aux États-Unis suggère que l’Indice des Prix à la Consommation (IPC) américain sera supérieur à 2 % en moyenne au cours des deux prochaines années, culminant à 2,5 % en 2018 et se repliant à 2,2 % en 2019. Les marchés ont déjà largement pris en compte un rebond de l’inflation et l’histoire montre que les points morts d’inflation à 10 ans parviennent à dépasser fortement les niveaux actuels (jusqu’à 2,5 %) lorsque l’IPC se consolide au-dessus de la barre des 3 %.

[…]

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