Les perspectives de hausse des taux d'intérêt américains sont demeurées un facteur clé qui a freiné les rendements sur les marchés obligataires mondiaux jusqu'à présent Parmi les obligations d’Etat « core », les rendements ont notamment augmenté sur le marché du Trésor américain. Toutefois, plusieurs thèmes d'investissement intéressants sont toujours présents aux États-Unis dans le cadre d’une stratégie flexible obligataire ou sur les devises. Les rendements du 10 ans américain atteignant environ 3 %, la dette américaine a ainsi commencé à offrir un rendement plus attractif. Dans l'ensemble, toutefois, la perspective d'une normalisation des politiques monétaires justifie une approche prudente en matière de duration.  

Ailleurs sur le marché des obligations d'État, les titres protégés contre l'inflation du Trésor américain (TIPS) représentent une très bonne opportunité compte tenu de la perspective d'une inflation plus forte dans le pays. Jusqu'à présent, l'inflation est restée assez modérée d'un point de vue mondial, et les TIPS continuent de reposer sur la poursuite d'une inflation assez favorable, malgré le faible taux de chômage et les pressions sur les salaires. Compte tenu de l'impact inflationniste potentiel des récentes mesures de relance budgétaire, les TIPS représentent une valeur attrayante.

Bien que les valorisations de crédit commençaient à paraître moins attrayantes après une période de solide performance, nous continuons de rechercher les meilleures opportunités d’investissement sur les marchés. En matière d’obligations d’entreprises, les titres à taux variable libellés en dollar américain (FRN) des grands groupes bancaires et des émetteurs financiers, offrent de belles opportunités. Ces actifs sont attrayants car ils misent sur le renforcement de l'économie et l'augmentation des taux d'intérêt aux États-Unis.

Sur les marchés des changes, le dollar américain semble favorable, et ce, grâce aux perspectives d'une croissance économique américaine plus forte par rapport à la croissance mondiale et au resserrement monétaire de la Réserve Fédérale. En revanche, les données économiques dans des zones telles que la Zone euro et le Royaume-Uni se sont assouplies, les anticipations de hausse des taux d'intérêt dans ces régions étant repoussées.

Jim Leaviss, directeur de la gestion obligataire chez M&G.

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